威孚高科(000581):商用车景气持续 业绩或超预期
本部开源节流、积极寻求新的增长点。随着国 3 标准的实施,以国2 产品为主的业务增长有所放缓。针对这个局面,公司积极探索寻求新的增长点。2009 年公司收购了博世柴油系统的欧2 喷油器业务,当年实现收入2.6 亿元;开发并投产燃油喷射系统的其他汽车关键零部件增压器,当年实现1500 万元的收入;提升对博世汽柴国产化的配套范围和配套量,继泵的批量配套外,轨的配套也在着手准备。整体上看,公司已由从事单一的燃油系统产品扩展到汽车进气系统、燃油系统、后处理系统,形成了完整的汽车核心零部件产业链。 博世柴油系统公司:重卡景气持续推动盈利大幅增长。在强劲的固定资产投资带动下国内重卡市场持续景气,2010 年前4 个月重卡销量同比增长130%以上,全年销量增长有望超过30%。目前博世柴油系统基本满负荷生产,全年销售有望突破50 亿元,实现净利润8 亿元以上,较上年同期增长63%,折合EPS0.44 元。 中联电子:业绩稳定增长。2010 年汽车行业刺激*策部分延续,乘用车市场表现仍然良好, 月乘用车同比增长超过60%,我们预计全年增速在20%左右。在此带动下,中联电子净利有望实现20%左右的增长,为公司贡献收益约1.9 亿元,折合EPS0.33 元。 此外,博世计划与中联汽车电子拓展其在车身电子领域的合作,未来增长前景乐观。 维持“增持”评级。小幅上调公司2010、2011 年业绩预测分别至1.12 元、1.30 元,目前股价对应2010 年、2011 年P/E 分别为13倍和11 倍,估值处于行业中低端。考虑到公司是我国汽车尾气排放标准不断升级的直接受益者,未来成长前景明朗,且业务组合更加均衡,盈利稳定性大大增强,给予公司未来 个月目标价格20 元,对应2011 年15 倍P/E,给予“增持”评级。