这是一篇酒*酒(SZ:)的复习文章。
酒*酒(SZ:)●●
价值事务所，年8月份成立以来，在近一年的时间里研究了几十只优秀股票，绝大部分走的相当不错。
这期间也来了很多新朋友，对我们不是很熟悉，加上很多老朋友，也想知道价值事务所是如何挖掘出这些优质股的。
所以接下来，会陆续把之前的文章再次发布出来，供大家学习参考。
但有一点必须注意：很多股票都涨上去了，甚至不少都翻倍了。文章中的买入逻辑和估值都不再具有参考意义。文章仅供学习分析逻辑和熟悉公司基本面使用，不能盲目的用于投资指导，请务必清楚这一点，谢谢。
本文首发于年11月02日，发文后最高达到.39元，最大涨幅约为.17%。
今天是万圣节，万圣节之夜，适合讲讲A股的*故事呀，所以今天给大家带来了酒*酒的深度分析，呜~呜~呜~前些日子，酒*酒发布了三季报，净利润只有万，同比下降39.5%。就在不久前的半年报，这货还增长强劲，券商们纷纷唱多，才一个季度就变脸，打了市场一个措手不及。对于三季度利润大幅下滑，公司给出的解释是：公司需要维护市场，因此进行了必要的停货控货，导致了盈利波动。同样的故事，和之前我们分析过的洋河一模一样，没有看过洋河股份分析的朋友建议大家通过传送门回去看一看：白酒之狼——深度剖析洋河股份（白酒还能买吗？）那么，酒*酒和洋河为啥要停货控货？我们先不说酒*酒，说洋河，洋河因为之前在渠道压货有些多，部分渠道有降价促销清货的动机，因此需要先停货一段时间，使市场货的数量减少，这样价格自然就跌不下去了。酒*酒和洋河是一个道理，只是酒*酒不论市场份额、品牌知名度还是员工的“狼性”都不如洋河，洋河现在市场上都一片质疑声不看好（虽然我们团队还是看好的），更何况酒*酒？自三季报不如预期之后，其股价已经从高位下跌了近30%。01valuefirm低调有内涵的酒*酒首先，《价值事务所》的小伙伴们都是不喝酒的，别看有好几位男士，但喝酒的一个没有，因此，对于白酒企业的酒，我们只能向资深“酒*”请教。按朋友的话说，酒*酒是很不错的，而且很早之前，他比茅台还流行，比茅台还贵，可惜后来没落了。也是因为他的酒属于馥郁香型，这是酒*酒的独创，属湖南湘西特色，不如酱香型受众面广，但酒是绝对的好酒。酒*酒旗下一共三个品种，分别主打高端、中高端、中低端，分别为：零售价60元左右的湘泉系列，按朋友的话说，这款酒属于“前浓，中清，后酱，典型的粮食酒，不浓不猛不上头。”在这个价位的系列酒中，属于性价比较高的。零售价-元的酒*系列，按朋友的话说，这个系列就要喝紫坛，红坛*坛同等价位中不如选其他品牌的白酒，相对没那么值得喝。紫坛性价比极高，入口浓酱清三味一体，浓香与酱香容易察觉，而清香则要细细体会。酒体厚重丰满，入口平顺柔滑，令人愉悦。零售价-1的内参，按专业人士说法，这款酒销量不太行，知道的人较少，但酒质却过硬，“实属一气化三清，酱香、浓香压住了清香，但细细、品味，丝丝缕缕的清香便会从鼻腔涌出，很见功力。“他十分喜欢。上表为其年数据，可以看出，酒*酒的扛把子还是酒*系列，营收和利润占比最高，还是白酒生意好呀，毛利高得不像话。酒*系列80%+、内参系列比茅台还夸张，湘泉系列较低，拉低了整体毛利至78.81%。其中也属酒*系列增长最为强劲，不论是毛利还是营收。但是酒*酒显然不想安心待在二线，他想重回一线品牌，而市场上的一线品牌都是高端白酒，不论茅屋泸还是后来居上的洋河。因此，内参，是被酒*酒寄予厚望的，内参销售公司总经理王哲就公开表示，要在短期做到30亿以上的销售规模，进入中国高端白酒第一阵营，长期目标则是把内参酒打造成为百亿级单品。02valuefirm财务分析酒*酒上市22年，分红融资比42.3%，差评，超级铁公鸡。公司资产负债率一向较低，年为24.06%，没有任何有息借款，负债中最多的是1.54亿的预收，这些钱到明年就直接转换成利润，都说白酒和地产是最好的生意，因为永远先收钱；娱乐传媒是最差的生意，因为永远先付钱。古人诚不欺我。酒*酒的负债结构优秀，账上还有10.07亿的现金，妥妥的现金奶牛。没有任何利息支出，全是利息收入，年财务费用为-万。优秀！公司近年来业绩增长迅猛，难能可贵的是，净利也能追得上营收，优秀！公司毛利高得惊人，还一直往上走，净利也呈增长趋势，看来公司管理层在想法设法压缩成本，提高盈利质量，好评。但是，拉出公司的现金流量表，我们发现，酒*酒可能不如上文所展现的那么优秀。如下图，公司的经营性现金流增长速度赶不上利润，且18年现金流比利润还低，极大的可能是收到的都是应收款。于是我们拉出公司五年的应收款，果然增长迅猛，尤其是年，这也对应了前文所说，经营性现金流低于利润的原因，18年收到的利润大多是应收帐款。回到文章一开头，我们讲过，年三季度酒*酒要和洋河一样清渠道，渠道压货严重，那么，酒*酒能和洋河一样走出困境么？在此我们拉出酒*酒和洋河五年自由现金流/五年扣非归母净利润进行对比。可以看出，酒*酒一直卖货卖的就不好，品牌的话语权不高。要靠往渠道压货，再对渠道进行赊销才能卖得出去。03valuefirm总结如果大家要选择困境反转的白酒，我们强烈建议选择洋河，洋河不论从哪方面看都比酒*酒优秀太多，而且洋河目前一样处于困境状态。汤臣倍健云南白药永辉超市双汇发展一心堂中国平安上海家化三只松鼠新乳业大参林老百姓益丰药房价值事务所团队不打赏就点个在看吧，感激！