如何确定白癜风病因南方航空(600029):国际化卓有成效 客运市场份额稳中有升
南方航空 600029 航空运输行业
2012年业绩低于我们此前预期
2012年合并报表口径营业收入和净利润增速分别为9.47%和-48.22%。基本EPS0.27元,同比下跌48.08%,低于此前预期。
全年整体客运增速领先对手,稳固的市场将助力2013年复苏
客运需求量同比增速位于三大航之首,国内航线RPK份额稳定。我们认为培育的市场已颇具规模,客运业务有望在2013年实现更高速的增长。国际客运份额稳中有升,海外运力投入更为合理国际化的成效显露,国际航线需求保持高增速,份额持续提升。主要航线运力份额稳中有升,运力投入保持与需求增速同比,供需态势稳定。
座公里成本增速快于收入,盈利能力有待提升
客运毛利同比下降1.4个百分点,座公里收入增速低于成本,盈利能力仍有待提升。汇兑收益大幅受损,拉低EPS0.24元。
预计2013年客运增速14%,给出合理价值5.5元,维持"买入"评级
我们测算2013年南航整体客运需求将超过14%,加上宏观环境改善,业绩有望得到明显改善,预计EPS0.38元,给出合理价值5.5元,维持"买入"评级。
风险提示
地区冲突可能性仍存在;欧元区债务危机恶化;油价受突发事件刺激上升;人民币币值重入下行通道;航空安全事件。
